woensdag 22 augustus 2012

Good Business / Bad Business

 
Hier een vergelijking tussen Lotus Bakeries en Ter Beke.
 
Beide non-cyclicals, beide voedingsbedrijven.
 
 
Ter Beke:
Enterprise value 150m Euro   (net debt ca. 65m)
Marktkap: 86m Euro
 
Omzet 403m
EBIT     15.3m
net         9.2m
 
FCF  ca. 11.5  of 2,8% van de omzet
 
ROA 3,72%
ROE  9,84%
 
Het eigen vermogen is compounding @ gemiddeld  6% 
 
 
 
 
Lotus Bakeries.
Enterprise Value  396m
Marketcap  366m   (net debt 30m)
 
Omzet 275m
EBIT     33.7
net        23.8
 
FCF  gemiddeld ca. 22m of  8.65% van de omzet (gigantisch veel voor een koekjesbakker)
 
ROA  >10%
ROE  > 20%
 
Het eigen vermogen is compounding de laatste 5 jaar @ gemiddeld 17%
 
 
 
Het is duidelijk dat Lotus Bakeries een veeeel betere business is dan Ter Beke.  De laatste heeft absoluut geen pricing power en geen competitief voordeel, en verdient nauwelijks de kapitaalkost terug. 
 
Lotus Bakeries heeft veel grotere marges, wellicht omwille van de sterke merkenportfolio.  En Lotus heeft een veel mooiere balans, het bedrijf is quasi schuldenvrij. 
 
Het bedrijf is dan ook veel duurder op de beurs (4x market cap van Ter Beke) 
 
Gelet op de betere business zou ik veel liever in Lotus investeren dan in Ter Beke.  Zelfs aan huidige koersen lijkt het me dat je een faire prijs betaalt voor Lotus voor een excellent bedrijf.
 
 
Disclosure: none.
 
 
 
 

Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen