vrijdag 24 augustus 2012

Good/Bad business

Vandaag twee midcaps op de Brusselse beurs.
In totaal verschillende sectoren.  Bouwsector versus televisie
CFE  versus EVS Broadcast Equipment
CFE:
Enterprise value 937m , waarvan 350m net debt
Omzet : 1865m
Ebit :     amper 84m, net 59.1m
Gemiddelde groei van eigen vermogen: 13%
Free cash flow: gemiddeld -20,78m !!!  of -1% van de omzet.
Dit bedrijf heeft dus absoluut geen competitief voordeel, integendeel, het moet continu cash pompen in de eigen onderneming om overeind te blijven.
De return on assets  is dan ook belabberd, ca. 3%.
Door de leverage en de grote omzet, valt de ROE nog mee, met ca. 12%.
Bad business.
EVS:
Een totaal ander verhaal.
Enterprise value : 488m, met net 20m euro cash op de bank.
Omzet amper 106m
EBIT  44.1m net 32m
Het eigen vermogen is verwaarloosbaar, en groeit niet aan omdat alle cash uitgekeerd wordt als dividend.
De free cash flow is al jarenlang ongelooflijk, gemiddeld 36,5m , of 34% van de omzet. 
ROA en ROE zijn natuurlijk absurd hoog 38% en 55% respectieflijk.
Dit is dus een bedrijf met een gigantisch competitief voordeel in hun niche, een gelddrukmachine puur, opereert kennelijk zonder enige concurrentie.  Wellicht kent hun technische kennis zijn gelijke niet.
Helaas ziet het management geen groeipotentieel en kan de berg cash niet profitabel geherinvesteerd worden - alle Free cash flow wordt dan ook uitgekeerd als dividend. 
Erg aandeelhoudervriendelijk bedrijf dus, en vooral een heel erg goeie business.




Disclosure: none 

Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen