vrijdag 23 november 2012

HHS en media

 
ik heb Harte Hanks (HHS) al enkele keren terloops besproken, in verband met Roularta en Meredith Corp (MDP).
 
Echter, sindsdien zijn ze naar buiten gekomen met winstwaarschuwingen, de omzet boert achteruit, en de aandelenkoers is serieus gezakt.
 
Nu zit HHS in MFI vaarwater, met een EBIT/EV van dik 15%  en een adjusted ROIC > 50%.
 
Bonus, aan de koers van vandaag (5.3$),  mag de aandeelhouder op een dividend rekenen van 6%.
 
En dan schiet er nog heel wat free cash over om schulden te tilgen e.d.
 
Als we de de goodwill op de balans even ignoreren (en de gigantische afschrijving eerder dit jaar), zou men kunnen zeggen dat de kapitaal allocatie skills van het management erg goed zijn.
 
 
 
Een concurrent is een andere MFI firma, VCI  (valassis communications).
 
Vergelijkbare cijfers, al genereert VCI meer free cash flow/omzet  (ca. 10%, wat op goed operationeel management wijst <> HHS ca. 5%) ... MAAR geen dividend, de free cash wordt gespendeerd aan aandeleninkoop, aan dik 2 maal de boekwaarde.
 
 
 
MDP is voorlopig de betere van de drie, op alle vlakken. Echter, het aandeel noteert minder goedkoop (EBIT/EV ca. 11%).   
 
Een alternatief is nog GCI, de jongste tijd een beetje duurder geworden, maar met de beste operationele cijfers en de dikste moat. 
Een keurige kapitaal allocatie van de gigantische berg free cash flow:  haast evenredig verdeeld over dividend, aandeleninkoop en schulden tilgen.
 
 
Disclosure: long MDP
 

Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen