dinsdag 10 september 2013

geen banden

 
Eigenlijk is alles al geschreven over de bandenindustrie, zie hier over Goodyear.
 
Dunne marges, commodity type business, geen moat, luizige Return on invested capital, wisselvallige free cash flow,   enzovoort. 
 
Geldt dit ook voor de Fransen, bv Michelin ( ticker EPA:ML) ?
 
In mindere mate, maar toch grotendeels correct.
 
Het is zeker geen Greenblatt stock:
 
Earnings Yield (Ebit/EV) : 16%
                            ROIC   :  19%
Return on assets, belabberd.
 
 
Michelin slaagt er meestal wel in om tenminste boekhoudkundig een klein beetje profitabel te blijven, al volgt de free cash flow niet,  in 2 van de vijf afgelopen jaren was de free cash flow negatief...
 
 
                                 2012               2011              2010                2009              2008
Cash from Operating Activities          2926          1196         1,322         2,123              915
Capital Expenditures        1996.0        1,711        1,100           672.0         1,271.0
 
FCF 930 -515 222 1451 -356
                
 
De kapitaal allocatie maakt ook niemand warm vanbinnen.  Ze betalen schulden terug, financieren dit met free cash en nieuwe aandelen.   Dividend is eerder variabel.
 
 
Er is een link met 1 van m'n favorieten, namelijk met UTX.  United Technologies kocht vorig jaar teh Goodrich Corporation, op het eerste zicht een bekend bandenmerk. 
 
 Bij UTX zijn ze natuurlijk niet zo achterlijk om in de bandenbusiness te stappen, en dat deden ze ook niet, gezien Goodrich al in 1990 zijn belang in de bandendivisie verkocht aan .... Michelin.  
 
 
Conclusie: Michelin, not for my portfolio, a stock for someone else's portfolio.
 
 
 

Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen