maandag 23 februari 2015

opgespoord


Een kleine Duitse firma die niet vaak in het nieuws komt,  maar interessant om volgen is:

VTG AG  (ETR.VT9)


Moeilijk te vatten omdat het boekhoudkundige van het reële wel eens durft af te wijken.

Hoofdaandeelhouder Wilbur Ross legt het kort samengevat zo uit:

"Goederen-Trein-Wagons mag/moet je boekhoudkundig op een jaar of 8 volledig afschrijven.
Echter, die dingen gaan gewoon pakweg 50 jaar mee, zonder nood aan upgrades of nieuwe investeringen."


Bovendien, om te investeren in een asset met dergelijke levensduur, is schulden maken vaak helemaal niet zo dom. 

Dus krijg je een cijfer verhaal waar ik normaliter een wijde boog om maak:  Veel schuld op de balans en een hoge p/e (netto winst gedrukt door hoge afschrijvingen en hoge schulden).

Het wordt almaar gekker, want Wilbur investeert nog steeds fors in nieuw materieel.

En natuurlijk, Ross is geen machinist, maar een capital allocator die niet vies is van een financial engineering, dus financiert ie de overname van een Zwitserse concurrent met nieuwe aandelen en een "hybride" lening. 

Hij gokt hier dus op groei van de Europese economie en de bijhorende toename van het goederenverkeer. 
Beetje een hybride van  BNSF en BRK's trailer leasing business.



Ik hou overigens wel van treinen.






 



 

Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen