woensdag 27 januari 2016

SOLBah

twee jaar geleden vond ik Solvay de meest logische short kandidaat op de brusselse beurs.

"Solvay. 

- Dubbel cyclisch,
- Commodity type business. 
-bestuurd door een Franse huurling
-die de boekhouding dermate "inkleurt" dat zelfs enige journalisten het gefoefel doorhebben.
-Familiale zoveelste generatie eigenaars die niet in het bestuur zitten omdat ze iets kunnen of zo, maar gewoon door de genetische loterij,
-geen mens geïnteresseerd in verstandig bestuur, enkel de heilige coupon telt.

What's there not to like?   Weinig schulden, volgt min of meer de bel20.

Afwachten, en even herbekijken als ze bij 125euro staan. "


Tegenwoordig geven ze er nog wat lappen op:
- Kopen iets populairs tegen een priced-for-perfection price
- gaan dan braderen met 1 of andere afdeling die ze aan een veel lagere waardering gaan afgeven
- typisch Solvay "management":  ze verkopen wat onpopulair is (non-cyclische pharma toen , iets chemisch nu) en kopen de hype van het moment ("rare earth" rhodia,  en nu Cytec),
- halen vers kapitaal op in een KV

En, toppunt van  alle kapitaal allocatie achterlijkheid, ik verzin dit echt niet:
- betalen dan meteen na de KV een dividend uit dat opgehaald kapitaal, minus 27%  voor de sjarel  


En geen woord van kritiek van pers, analisten,  de hele reutemeteut.  Die vragen zich vandaag verbaasd af waarom de prijs wat gezakt is.

Mijn gok:  te veel  "industriële logica" in het beleid! :)) 



Nu, als je was beginnen shorten @125,  kreeg  je eerst ongelijk want het spel noteerde even later zelfs @140. 

Doch ik had/heb er niet de cojones voor. 

Het zij zo, ik heb  ermee leren leven.






Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen