donderdag 4 februari 2016

Verborgen, II


We laten de cijfers spreken, in dit geval de ttm cijfers van morningstar, (jaarcijfers over heel 2015 nog niet bekend)



 ttm
omzet 162,5m
EBIT 4,190m
Net 3,849m
Capex 1,261m
FCF 0,835


Marketcap volgens google finance : 
16,1m
Enterprise Value : 19,97m 


Earnigs yield bijgevolg :  21%    (!)

En ROIC  ca. 16%    

Dat is dus eigenlijk erg goedkoop, volgens google finance is de K/W vandaag 4,17

***************************

Nu, de cifjers van de voorbije jaren laten een ietwat genuanceerder beeld zien:


tEur
2010 2011 2012 2013 2014
Omzet 137663 181720 149925 137465 150197


Ebit 7319 2627 -4320 -3684 222











net 5752 4052 -2466 -1144 905











FCF -11810 -8998 -1134 14176 -2974











Capex 3809 4452 3657 2036 1130






Dit is dus een mega cyclisch bedrijf, met enorme noden aan capex ,  en door de band genomen 3m  free cash flow negatief.  Dit betekent:  gemiddeld kapitaalvernietiging puur.

Want die enorme capex honger,  die leverde minder dan niks op !  Men investeerde zogezegd sinds eind 2010   11,28m euro aan capital expenditures...dat geld is echter volledig verdwenen:
er zijn eind 2014 minder (fixed) assets, minder eigen vermogen, enz.    

Een management ramp komt nooit alleen,  ondanks cummulatief rode FCF cijfers, slaagde het management erin om in 2011 en 2012  een vet dividend uit te keren!!
 Samen 4,23m euro,  terwijl de business meer dan 20m cash opgevreten had!



Het bedrijf heet Campine NV,  noteert in Brussel als CAMB  

Ze verwerken lood en antimoon tot o.a. brandwerende materialen, een pure commodity type business, volledig afhankelijk van de marktprijzen van lood en antimoon.

Het management doet niet alles slecht. Goede dingen: de prijzen hedgen met derivaten,  geen schulden aangaan,  en hun enorme trade receivables  verpatsen aan "factoring" specialisten. 
Maar dat volstaat bijlange niet.

Anderzijds  als ze  de komende tijd een periode hebben waar alles mee blijft zitten  -zoals in de afgelopen 12 maanden-   dan kan het bijzonder hard gaan, met een price to sales van 0,09...  
Een bi-turbo op de prijs van 2 commodities.   Miracles might happen just often enough to keep on going.

Mocht het bedrijf 50 keer groter zijn, zou het wellicht enorm volatiel zijn,  darling van alle coinflippers en gazetten.

Geen opmerkingen:

Een reactie plaatsen