donderdag 31 maart 2016

slecht zicht



Jammer dat ik geen Valueline report ter beschikking heb voor Rolls Royce Holdings.

Mocht het bestaan, op het lijntje "Earnings predicability"  zou wellicht een veel lager getal staan dan bij V, MSFT of UTX.   Niet omwille van concurrentie, maar omwille van interne incompetentie - het blijft een quasi staatsbedrijf.

Nu,  mijn verwachtingen bij RR zijn  niet hooggespannen.
 Ik zal al heel content zijn als het spel binnen een jaar of zes  pakweg 1 euro per aandeel verdient.  Gemiddeld.


Da's dan ca. 1,8mrd Euro/ jaar,  ca. £1,4mrd  ofte een net margin van ca. 10%, bij gelijkblijvende omzet.  


Dat zou eigenlijk haalbaar mogen zijn en nog een redelijke margin of safety bevatten,  gezien
- de luchtvaart omzet een heel stuk hoger zou moeten liggen,  

 - naarmate de leeftijd vordert, de vliegtuigmotoren meer service inkomsten (met hogere marges) zouden gaan genereren. 

- de kost van de 1000ste motor van 1 type véél lager is dan de kost van de eerste tien.
(in het jaarverslag van UTX staan mooie grafiekjes,  de kostprijs per motor zakt enorm, tot -90% als de aantallen groot genoeg worden).  De oude fabrieken zouden tegen dan ontmanteld moeten zijn.


Wat de niet luchtvaart onderdelen betreft, daar heb ik geen grote verwachtingen, ik zal al content zijn als ze daar gemiddeld geen geld aan moeten toesteken.


Het rekent wel makkelijk, 1 euro EPS:  om jaarlijks 6000euro see through earnings te verkrijgen, zijn dus 6000 stuks RR nodig, vandaag de dag kosten die ca..52000 Euro 

Vraag is ook hoeveel ze van de EPS zouden omzetten in FCF. Dat ligt kennelijk bij RR een stuk moeilijker dan bij UTX of MSFT...


Anderzijds heeft RR voordelen tov het genoemde USA gerief: geen dubbele dividend tax, én een automatisch herinvestment plan.
Het dividend is dan wel gehalveerd, doch na een jaar of 6, zou je positie van vandaag zomaar automatisch 10-20% groter kunnen zijn.
  
Da's een extra marginnetje of safety,  alle beetjes helpen.

Als de Warren erin slaagt het dividend binnenkort weer in ere te herstellen,  kunde met wat chance uw dividend tax financieren met de extra verkregen aandelen.

als als als.

 
Het zal allemaal wel totaal anders lopen,  dus best innemen met een enorme brok zout en
zet de roze bril stevig op de neus..


3 opmerkingen:

  1. weinig interessants op de markten tegenwoordig, alles zeer snel gerebound. Zou wat UK willen inslaan met lage pond, maar nog niet echt screaming buys gevonden, eerder correct geprijsd (Diageo, GSK)

    BeantwoordenVerwijderen
  2. "It takes character to sit there with all that cash and do nothing. I didn’t get to where I am by going after mediocre opportunities." Munger

    BeantwoordenVerwijderen