dinsdag 19 september 2017

goe geregeld


Als ge er een beetje naar kijkt, moet ge vaststellen dat het kapitaal alles momenteel goed voor elkaar heeft.

Alle "assets" in hun bezit staan op record waardes en waarderingen,  terwijl het klootjesvolk zich almaar dieper in de schulden moet steken om te kunnen doen alsof ze ook wat bezitten (=vooral consumptieartikelen als een eigen huis en een duur sjakosj voor de iphoneX).

Als je een beetje naar de geschiedenis kijkt, zie je dezelfde oude truken opduiken:
almaar lagere belastingen op venootschappen gepaard met onbestaande (of makkelijk te ontwijken) erfenis belastingen.  ttz. wie die tax nog dient te betalen,  behoort per definitie tot het klootjesvolk.

De massa wordt gepaaid met almaar meer dingen op afbetaling.  niks nieuws onder de zon, dat was honderd jaar geleden ook al zo. 

In ons monetair systeem hangen die dingen per definitie >95% samen:  Als jij 95euro spaargeld hebt, moet er ergens iemand 100euro uitgeleend hebben.  

De fijnste truuk van het kapitaal zit 'm echter in de zogezegde inflatie cijfers (en alles hieraan koppelen).

Die index korf wordt zo opgebouwd dat de eigendommen van het kapitaal (de assets) er geen deel van uitmaken.   Maar enkel consumptie artikelen.  Terwijl de asset prijzen door het dak gaan (en er dus eigenlijk een enorme inflatie heerst), blijven de lonen gekoppeld aan iets anders, wat niet stijgt in prijs.

Een klein voorbeeldje: stel u voor dat de index bestond uit 1 item in Vlaanderen:  bouwgrond.  Hoeveel meer zou u moeten verdienen sinds 1990?

het kapitaal zorgt er wel voor dat het allemaal nog net "betaalbaar" blijft voor de loonslaven: vlottere leningen, langere looptijden, lagere kosten.

Maakt niet uit welk aspect je bekijkt, uiteindelijk is het allemaal erg goed geregeld.

**********

Mijn heldin op dit vlak is Susanne Klatten.  Uit de juiste baarmoeder gekropen en krijgt daarvoora als beloning 300-400 miljoen euro per jaar van 1 firma,  en wellicht nog een smak van een hoop andere.

Terwijl het klootjesvolk zich wekenlang opwindt over de transferprijs en het loon van Neymar Jr,  strijkt Susanne jaarlijks een veelvoud op. In alle stilte, geen haan kraait ernaar.
Weet niet of ze kan sjotten.

Wat doet ze met haar geld?  meer firma's kopen natuurlijk en ze is de grootste sponsor van de CDU en de FDP,   Frau Merkel sagt Dankeschön.
 Puur uit altruïsme uiteraard - dat spreekt voor zich.


De cirkel sluit zich ook op een andere manier:  die 300m komt uiteindelijk van de BMW bank en dus van de loonslaven die zich eigenlijk het consumptie artikel niet kunnen veroorloven ... tenzij in "betaalbare" installments.

bekijk het maar.























  

woensdag 13 september 2017

geconcentreerd


1ste keer dit jaar op de verkoopknop gedrukt

Eruit geschopt werden:

XPER/TSRA 
RTN
MSFT

en wel de gehele posities (toegegeven: waren niet de grootste).



De opbrengst liet me toe om een schoon rond getal -drie kleintjes maken een groot- aan (kwakkelende) UTX deelbewijsjes te verwerven.


we zien wel hoe het uitdraait.






 



gek


Wat Japan was tot ergens begin jaren '90, is Zweden vandaag:  batshit crazy monetair beleid, totaal losgerukte huizenmarkt,  een enorme, giga giga hoeveelheid geld dat dagelijks extra wordt gegenereerd.

Ben niet de enige die dat vindt:  ook een chief economist van een bank aldaar:
https://twitter.com/BergqvistRobert/status/905697242790682624/photo/1


Ik begrijp er geen fluit van. De reden voor dat beleid zou zijn dat de Krona anders te fel stijgt tegenover de euro.

Ach zo, de bank wil de zweden wat armer houden... door hen opzadelen met giga- schulden.

Zo maak je van een luxe probleempje ... een ramp.


Verder, ik zou verwachten dat niemand krona zou willen, als ge ziet hoeveel er bij gedrukt worden elke dag.  Op een bepaalde dag stort dat kaartenhuisje toch in?

Dat ge yen wilt, da's nog te snappen: daar zijn er elke dag minder van.  Maar krona? 

De zweedse banken zelf zouden een voorbeeld zijn voor alle andere banken. Hoe zou het zijn met die fantastische japanse voorbeeldige superbanken uit pakweg '91 ?



Het voordeel voor de Riksbank:  er is nauwelijks nog cash.
Ze kunnen per muisklik alles resetten, indien nodig.


****************

mijn meninkje:
 ik zie dat men ook in de Euro zone het zweedse pad op wil. Leningen met lange looptijden voor alles,  zoveel mogelijk aflossingvrij...  Dat geeft een fijne boost aan alles en de opkuis is voor de (klein)kinderen.   Vraag maar aan de Japanse 'millenials'.




 

vrijdag 8 september 2017

vervolg

Howard Marks legt z'n vorige memo uit in een nieuwe memo: 
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/yet-again.pdf

donderdag 7 september 2017

eendje rockt goed



Er gebeurt iets bij UTX,  ze nemen COL over.  Terwijl COL net  B/E Aerospace overgenomen had.


COL zonder B/E is een mooie franchise,  goede business dus.  Zoals wel vaker in de luchtvaart- oligopolie- wereld.

Normaliter verwacht je bij COL  ca. $500m free cash, bij b/e 200m, waarbij de cash flow cijfers overal  wat (negatief) vertekend zijn door de enorme ramp-up in produktie van nieuwe of recente toestellen.
Dat slorpt al enkele jaren lang honderden miljoenen/jaar  werkkapitaal op.


Een vleugje ironie/hypocrisie komt van duopolist Boeing, die kennelijk niet van duopolies houdt bij hun leveranciers. 


Volgens de baas van UTX is er geen probleem met de mededinging autoriteiten, gezien er nauwelijks overlappende produkten/diensten zijn.   Col zou UTAS perfect aanvullen.


Komen we bij de prijs,  die ver over de pijngrens ligt, @$30B. 

Goed $20B wordt met schulden betaald (en/of de bestaande COL schulden worden overgenomen)
en een kleine $10B wordt met "nieuwe aandelen" gefinancierd.

Nu,  sinds de verkoop van Sikorsky, heeft UTX voor meer dan $10B eigen aandelen ingekocht. M.a.w. eigenlijk betalen ze met aandelen waar ze net hun excess cash voor hebben gebruikt (en ook wel wat schulden voor hebben uitgegeven).

ze gebruiken dus schulden en (indirekt) de Sikorsky cash.



Het blijft reteduur.

pleisters op de wonde:
- de CEO wachtte al 30 jaar op een kans om COL te kopen. 
- goeie business
-blijkbaar zeer ver gevorderd op vlak van predictive maintenance
- moat wordt breder en dieper.


De markt stuurt alvast de prijs van de UTX deelbewijzen in de goede richting.


De conclusie van de genieën bij De Tijd:  OTIS moet afgesplitst worden omdat het een vreemd eendje is.

tja.